中信保诚基金孙浩中

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冰火两重天，聚光灯外的新能源凉了吗?

(资料图片)

满屏都是ai声，资金大量涌向人工智能相关行业板块，对以新能源为首的过往明星赛道造成了极大的挤出效应。冰火两重天，一半是海水一半是火焰。对于新能源等相关行业优秀的业绩，长期不断拓展的产业空间，引领国际的技术优势，高端制造的国际名片，外贸出口的重磅行业，市场已经基本上不看不听了。正上品的汝窑，只有一种颜色，就是“天青色”，传说需得在烟雨天气中，才能烧制出此颜色，所以才说“天青色等烟雨”。聚光灯外的新能源，或许也在等待市场回归理性。

在长期漫长的等待而不得而知，在面对持续的下跌而恐慌卖出，在置身红尘面对色彩斑斓的诱惑而无法抵制，在屋外张灯结彩屋内仍身处黑暗看不到黎明的光芒而不知所措。

我只知道，又到了别人贪婪我恐惧，别人恐惧我贪婪的时间了。

汇添富基金乐无穹

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汇添富基金乐无穹：2030年AI算力或增长500倍，如何看待算力投资机会？

大家好，我是汇添富基金经理乐无穹，管理汇添富中证沪港深云计算和汇添富恒生科技。今天继续和大家聊科技相关的话题。

4月19日，2023年华为全球分析师全球大会召开，华为副董事长孟晚舟发表主题演讲，表示：“数字化”是共识度最高、也是当前确定性最高的趋势。预计到2030年，全球通用计算能力将增长10倍，人工智能算力将增长500倍，数字化是整个产业链的新蓝海。

这个预测并不让人意外，随着人工智能的创新，现象级的创新产品会不断面市，但不管什么样的产品面市，都需要大量的数据和算力去训练模型。对服务器和算力的需求，将会有一个大幅提升，云计算是我认为一个非常重要的机会。

再和大家简单分享下我的几点观察和思考：

1. 随着AI性能突破，算力需求或爆炸性增长

通用大模型的性能依赖于大量参数和数据的训练，需要大算力支撑。以ChatGPT为代表的Al算法突破，将极大驱动算力需求。人工智能的算法未来或呈指数增长的发展趋势，对算力的需求将随着Al算法的发展持续增长。

2. 巨头涌入，进一步推高算力需求

当前，各大科技巨头纷纷入局：百度发布文心一言大语言模型、阿里自研通义千问大模型、腾讯正在研发类ChatGPT聊天机器人，华为、商汤、知乎等近期也有模型推出。

随着科技巨头们纷纷入局，各类大模型接连现身，将进一步推高市场对算力需求的预期。

3. 政策支持，为算力发展护航

4月17日，国家超算互联网联合体在科技部高新技术司组织召开的国家超算互联网工作启动会上正式发起成立。政策面也在发力，在科技浪潮的席卷下，算力领域有望成为投资相对确定性较高的赛道之一。

另外也想提醒大家，在经历了第一波上涨行情之后，科技板块短期难免会有震荡或者回调。科技板块本身就具备高弹性、高波动的属性，大家投资的时候要注意避免盲目追涨。

拉长周期看，我非常坚定地相信，这一轮人工智能的发展和应用，将拉开新一轮科技浪潮的序幕，带来十倍、甚至百倍的公司、行业增长机会。但另一方面， 我们谁也无法预测短期的涨跌。所以我认为对于科技的投资，更适合用分批买入的方式参与，切忌盲目追高，抱着博短线收益的心态入场。

感兴趣的投资者朋友不妨先加个产品关注，在市场阶段性下跌或到了你心理预期的点位上，以分配买入或定投的方式参与投资。

中邮基金国晓雯

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【经理说】算力需求旺盛，如何参与投资机会？

各位朋友大家好，我是$中邮兴荣价值一年持有混合(OTCFUND|011001)$的基金经理国晓雯。18日AI板块卷土重来，硬件端的算力、光模块等多板块迎来大涨。

首先我们来看一下消息面上算力相关的新闻：4月17日，科技部组织召开国家超算互联网工作启动会。会上表示，科技部将通过超算互联网建设，打造国家算力底座，促进超算算力的一体化运营。

国家为什么要大力发展超算产业？超算产业的发展又将带来哪些投资机会呢？

超算也称“超级计算”，它的发展主要来源于上游人工智能的需求。人工智能的发展需要强大的算力进行支撑，当前使用较多的GPU难以满足人工智能的算力需求。因此随着人工智能计算需求的爆发，国家专门建设了很多超算中心，用以承担大规模的计算任务。

从国家战略布局上，也能看出超算产业在迅速发展。《新型数据中心发展三年行动计划（2021-2023 年）》中指出，到2023年底，全国数据中心机架规模年均增速保持在20%左右，平均利用率力争提升到 60%以上。

以ChatGPT为代表的人工智能迅速发展，对算力的需求也更加旺盛。作为人工智能的关键支撑底座，算力行业的发展已经是大势所趋，AI服务器、AI芯片、超算等领域迎来重要的发展机遇。

如果大家对超算背后的电子、计算机等板块感兴趣，但又觉得相关的主题类基金波动性大，找不到合适的上车机会，可以关注下我在管的中邮兴荣价值。

兴荣价值这支产品今年重点关注科技板块，但与$中邮科技创新精选混合C(OTCFUND|008981)$不同的是，它是一支全市场均衡类产品，以赚取绝对回报为目标，整体的配置相对均衡，覆盖了市场上所有的板块。另外，这支基金的投资范围不仅涵盖了A股，也涵盖了一些相对A股标的更稀缺、估值更有优势的港股。

汇添富基金过蓓蓓

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汇添富基金过蓓蓓：社零亮眼，广交会热闹非凡，消费信心回来了吗？

从绝对增速来看，当前社零仍然处于修复初期，今年国内消费或将恢复宏观经济主拉动力的作用。

上周消费板块继续回调，从近期走势来看，市场的主题交易依然火热。在AI短暂停歇后，资金切换到回调充分、具备防御性的医药板块，而消费等与经济修复相关的板块没有太多表现，反映出市场的对经济增长的定价出现偏离。

消费板块还值得继续布局吗？近期多项数据显示大消费的积极因素逐渐明确，今天我们就来聊一聊。

社零数据同比高速增长，情绪提振

据国家统计局公布的数据，中国3月社会消费品零售总额同比增长10.6%，此前市场预期为7.2%，1-2月增速为3.5%。作为与居民消费相关度较高的指标，相比较CPI，社零更加适合衡量社会消费力的整体水平。

上周，国家统计局公布了3月CPI数据，市场一度出现了通缩、衰退等负面解读。而CPI是一项价格指标，因此权重会向关系民生的品类上倾斜，比如说猪肉，但这些商品的实际消费量或消费金额并不是最大的。3月鲜菜和猪肉对CPI的环比拖累较大。

回到社零数据，它跟老百姓们手中实际花出去的“钱”更相关，是按照实际消费量来计算的。3月社零同比增速超预期，一方面是受到去年3月基数偏低的影响；另一方面是经济回升叠加消费政策发力，消费信心有所提升，这一点也可以从社融数据上得到佐证：3月社融数据显示，居民贷款新增1.24万亿元，其中居民短贷同比多增2246亿元，说明居民消费需求或有所提升。从绝对增速来看，当前社零仍然处于修复初期，今年国内消费还将恢复宏观经济主拉动力的作用。

数据来源：国家统计局

财报验证，大消费业绩多亮眼

进入4 月下旬的业绩披露窗口期，消费板块业绩兑现情况值得关注，截至目前，中证消费成分股中有39家披露2022年业绩报告或预告，其中预增比例达64%，显示出较强的业绩韧性，随着年报数据陆续落地，届时板块有望进一步迎来业绩催化。数据来源：Wind，截至2023.4.16

近期举办的广交会数据超出市场预期

4月15日第133届中国进出口商品交易会（广交会）在广州举办，线下办展全面恢复。根据携程平台数据，今年广交会期间，预订广州酒店的订单量环比前一月增长150%，对比 2022 年同期增长 674%，超出市场预期。从前线小伙伴发回的现场“报道”来看，的确是热闹非凡。

一方面线下会展恢复对商旅出行的带动作用强劲，随着五一黄金周临近，各地文旅局纷纷发力，出行链的修复仍具备较大潜力；另一方面约 3.5 万家进出口企业参展，较往期实现大幅增加，在较为艰难的外贸环境下，展示出国内企业的发展活力。

图1：广交会期间交通枢纽人来人往

综合以上，无论是社零数据、基本面数据，还是近期广交会数据等均超预期，市场需要对经济预期进行上修，与经济基本面相关的消费板块具备布局价值。

市场仍存在预期差，值得关注

前期已经多次提示过大家，经济的复苏并非一蹴而就，而是分多阶段向上的。国内经济复苏走过第一阶段高端消费恢复、第二阶段工商企业恢复，有望逐渐在二季度后传导至就业和居民复苏。后续随着服务业的持续恢复，有望带动就业及收入改善，从而使得消费复苏逐步向居民端转移，但仍需一定时间验证。当前市场对居民消费端复苏的预期尚未反应充分，预期差值得关注。

从中期视角来看，主要消费进入右侧布局区间。主要消费作为消费大板块中的刚需、内需属性板块，具有明显的抗通胀周期的盈利韧性，加之已经回调了将两年的时间，负面预期表达已经相对充分。关注大消费的小伙伴不妨以定投的方式逐步布局，保持在场，博取未来潜在回弹空间。

今天就聊到这里，五一黄金周临近，不知大家有没有制定出游计划呢？